黃金價格在2011年9月達到頂峰每盎司1900美元，這是一個壯觀的，長達十年的牛市，在此期間，金價增長了驚人的645％。

　　自那時以來，隨著不斷攀升的股市吸引了越來越多的投資者，黃金一直在努力恢復勢頭。但是，在連續三年下跌之后，它看起來正準備擺脫這一趨勢。

　　金價不僅再創七個月來新高，并且再次創出輝煌的2011年以來最長的連漲紀錄，還有，它有效地突破了200日移動平均線，上升的一個關鍵指標。

　　匯豐銀行最近的一份報告認為，我們可能進入了新黃金牛市的初期階段，將“可能”迎來黃金回升到至少1500美元。該銀行說“這個即將到來的市場有潛力最終超過在2011年看到的投機狂潮下的水平。”

　　確實是大膽的預測，但有跡象表明，這次金價反彈是比以前歷次更為“強勁”。

　　股市使得投資者神經質

　　從歷史上看，金價與股市的相關性很差，這意味著在股市回調的時候，金價傾向于保持它的價值。

　　現在我們又看到這種情況。今年迄今為止標準普爾500指數股票已經下跌了近10％，黃金以12.7％的升幅閃亮耀眼。即使通?？煽康目萍脊?，包括Netflix，Facebook和亞馬遜，都在2016年至今令人感到失望。

　　此外，根據彭博社數據，去年削減或者完全暫停分紅的公司的數量已經超過2008年的水平。2015年削減紅利的公司比2008年多出近100家，這意味著可能醞釀著更多的麻煩。高盛的報告稱，僅在過去三個月中，至少有20家石油企業受到油價下跌的拖累，紛紛調降支出。

　　中國和印度這兩個最大的黃金市場同樣感受到疼痛。自2015年6月以來，上海綜合指數失去了46％，許多投資者轉回到黃金上。

全球需求火熱

　　說到中國和黃金，2015年是需求增長的一年。上海黃金交易所實物交割達到創紀錄的2,596噸，占到全年全球黃金總產量的90％以上。

　　中國央行也繼續以驚人的速度購買黃金。金拓新聞報道說，一月份中國人民銀行的官方外匯黃金儲備增加了16.44噸，或580000盎司黃金，旨在支持其貨幣人民幣。

　　2015年，以及2016年至今，美國和歐洲金幣的銷量令人吃驚。在一月份美國鷹揚金幣的銷量達到124000盎司，同比增長53％。去年在奧地利造幣廠，歐洲最大的造幣廠之一，消費者買下了175萬盎司金幣，四倍于在2008年金融危機前銷售的數量。

　　我總是說要跟蹤資金，現在美國的基金經理和對沖基金都在增加他們對黃金價格將繼續攀升的賭注。據美國商品期貨交易委員會（CFTC）2月2日的數據，在僅一周的時間里，金屬凈多頭合同增加了4,821張，達到三個月高點100566張。在另一方面，做空的賭注在同一期間下降了7412張合同。

　　在美國負利率？

　　去年十二月，美聯儲把利率提高了0.25個百分點，這是它在近十年來第一次這樣做。但是，這并不意味著不會出現逆轉，并有越來越多的猜測，利率可能低于零成為負值。

　　我們已經看到在其他地方發生這種情況，尤其是在瑞典、瑞士、丹麥和日本。根據華爾街日報，現在超過全球五分之一以上的GDP，準確地說是23.1％，是在央行實行負利率治理的國家生產的。當你把你的現金投入政府債券還要倒付利息的時候，持有保值的黃金突然變得更具吸引力了。

　　過去我已經討論過多次，金價與實際利率呈反比關系，也就是當你從聯邦基金利率減去通貨膨脹率所得到的利率 。

　　在美國實行負名義利率可能看起來像一個牽強的想法，但美聯儲已經暗示，銀行應為這種貨幣政策做好準備。（摩根大通建議利率可以下降低至負1.3％）。謹慎的投資者也應這樣做。